泓德基金邬传雁 首季逆市加仓电子元器件和港股(2)
颐海国际一只港股,而这一季度则新增了舜宇光学科技。
颐海国际这家公司可能并不是所有人耳熟能详,但是说到它的“最强大腿”海底捞可以说是家喻户晓。作为这一知名火锅品牌的底料供应商,该股此前两年都实现了股价涨幅翻番。颐海国际2020年收入53.6亿元人民币,同比增长25%;扣非后归母股东净利润7.88亿元,同比增长18.46%。在最近的公开路演中,公司人士提到了其一系列变革举措,颐海重组了部分运营团队。比如小火锅产品现在由新团队来负责,而他们的薪酬与该产品精简后的KPI挂钩。颐海还可能推出新产品,以打入低线城市。管理层表示,2021年一季度第三方GMV同比增10%,或受到火锅调料和中式复合调味品拉动。
不过,该股今年以来在港股市场出现一定幅度回调,因此尽管邬传雁增加了持有该股的数量,但是其持仓占比却从上一季度的5.13%下降至本季度末的4.72%;无独有偶,同样的情况也发生在他管理的泓德丰泽身上,尽管他一季度小幅加仓了2.1万股,但是持仓占比却从上一季的5.06%下降到这一季的4.45%。
一季度,邬传雁还新进重仓了另外一只港股,即主做光学镜头的消费电子龙头舜宇光学科技,而该股不仅排在了去年上半年内地重仓港股的第七位,且睿远明星傅鹏博也在去年年报中隐形重仓了该股。就邬传雁的持仓情况看,一季报泓德臻远的第六大重仓股就是该股,基金经理持有339.19万股,占比约为4.74%;同时,在另一只基金泓德丰润三年中,其同样新进该股356.91万股,占比约为4.56%。
舜宇光学科技在港交所发布的公告显示,3月手机镜头出货量1.3亿件,同比增长14.8%,环比增长0.8%,原因是公司手机镜头市场份额上升。对此情况,天风证券分析师郭明錤发表报告表示,根据最新的产业调查,该行相信舜宇光学科技可望通过iPhone 13 (2H21新款iPhone) 的7P广角镜头品质验证并取得订单,并预计在2Q21出货。同时,受益于成本优势舜宇光学苹果镜头,出货可望在未来3年内显著增长。
表2 泓德臻远一季度十大重仓股一览
每次波动后市场分化会更显著
坚持长期主义,放弃博弈思维
在重仓股的相对稳定和缺少变化的背后,邬传雁在最新披露的一季报中完整披露了他的投资逻辑和对A股市场长期规律性变化的思考,他特别强调坚持长期主义,完全放弃博弈思维。他指出追涨杀跌的做法在新的市场环境中是风险很大的策略,因为当前市场环境发生了一些不可逆的变化。
“A股市场从一个独立系统走向全球互联,信息传播速度更快、范围更广,投资者也更容易形成一致性预期并采取相似的投资策略,这会引发全球市场更加剧烈的共振,这也是为什么我们看到当前的市场中系统性波动变得频繁。不论是出现轮动还是主题切换,当大多数人的行为高度趋同的时候,我们也不得不考虑另一个问题:就是当这个市场中大多数人采用了相似的投资策略,这个策略的有效性是否已经发生改变?”他在季报总结开篇抛出这一问题。
他进一步表示:“在全球高度互联的经济环境之下,择时变得困难。所以,我们将大量的精力花在了对投资本源问题的讨论上,原因就在于投资只有回归本源,才能在一个波动更加剧烈的市场中抓住主要矛盾。这个市场的主要矛盾是什么?A股市场已经从机构和众多个人投资者组成的复杂博弈的市场转向以机构投资者为主的市场,这意味着机构投资者实际上已经很难从技术和专业欠缺的个人投资者中赚得收益,A股市场的价值回归规律在减弱,基本面驱动的价值差异化规律在增强。所以,在每一次波动之后,市场的分化都将更加显著,这是这个市场的结构型特征长期存在的基本前提。”
“轮动策略的底层思维是均值回归,均值回归的背景是传统的企业及其商业模式的线性发展,在传统的经济模式中,除了少数发明家之外,大部分劳动力的价值创造在于维护设备和技术,真正创造价值的是先进的设备和技术,大多数劳动力创造的价值比较均衡。所以在过去三十年,A股的上市公司和行业差异不大,体现在市场特征方面是相对同涨同跌,或者在不同行业之间不断轮动。”他如是分析。
“但在经济转型的过程中,经济已经进入以科学技术和管理技术驱动的质量型增长的环境中,市场的非线性特征将显现出来,企业管理、企业文化在企业创造价值中的作用在快速增长,它们已经超过技术、设备等有形资产的作用。当价值创造在企业层面由以对有形的技术和设备进行有效组织为主,向以无形的对人的智慧进行有效组织为主迁移的时候,这个市场就由原先同涨同跌的市场,不断向结构型越来越大的牛市进行转移。在一个超长期结构型牛市当中,许多股票有可能逐步被时间抛弃,少数好股票价格增长的时候,它的价值还会持续增长,无法轮动到那些价值不能同步上涨的板块和股票当中,均值回归规律的价值基础已经动摇。所以当投资者试图跟上每一次轮动节奏时,或许离我们投资的长期目标越来越远。”
文章来源:《电子元件与材料》 网址: http://www.dzyjyclzz.cn/zonghexinwen/2021/0423/613.html